150天过去，Binance Alpha如何从钱包功能夺回链上市场话语权？

Alpha在项目方、撸毛圈、散户等多圈层间形成了价值共识，项目方向Alpha“上供”，撸毛党批量做KYC开启新一轮撸毛征程，散户在积分限制、幸运尾号与交易磨损之间兜转获利。

从上线伊始，Alpha 就是 meme 币的最佳退出窗口，经历了最早几轮的「暴力送钱」，又推出积分制筛选用户，代币发行方排队上线 Alpha，一步步重新夺回链上市场的流量与定价权。这一切背后，是在产品侧被 OKX 甩开后，在资产侧通过流动性话语权重新组织生态的野心表达。

150天过去了，Alpha不再只是一项钱包功能，它已演化为整个加密市场中最具话语权的结构性机制。

5 个月，Alpha 都干了什么？

2024年，加密市场迎来牛市繁荣，这是在比特币现货ETF获批与meme狂潮的双重刺激下发生的。然而，在流动性回暖的表象之下，存在一个更深层的问题，即一级市场与二级市场之间的定价机制逐渐失灵。VC项目的估值呈现出虚高的情况，项目方的发币周期一次又一次地被拉长，用户参与的门槛持续不断地被抬升，而最终的上市窗口常常会变成项目方和早期投资人集体进行兑现的终点，给散户留下的仅仅是一片混乱的局面 。

在这样的背景下，于2024年12月17日推出了Alpha。起初，它只是Web3钱包中一个用于发现优质项目的试验功能，不过很快就演化为了在链上市场重构定价权的核心工具。

联创何一在一场回应社区争端的Space中承认，上币存在“开盘即巅峰”的问题，传统上币机制在当前体量与监管约束下已难以为继，曾作出投票上币、荷兰拍等机制来约束新币上线后的价格表现，但其效果始终差强人意。

于是，在那个阶段，Alpha上币成为了一种策略性替代方案，且处于可控范围之内。

何一在Space中给出了这样的承诺，即把市场上有热点的项目放在Alpha中，进入观察区的项目并不能保证上线，一个项目只有对社会有益时才会有收入、利润，才可能将收益分享给用户。

12月18日，Alpha公布了第一批项目名单，到2月13日时，Alpha总共在BSC、Base等生态上线了80余个代币，这些代币主要是meme和AI代币。不过，市场并没有像预料的那样，减少对开盘就下跌的VC币的批评，并且上线Alpha反倒成了meme币预期中的最后一站。

一直到2025年2月初，BSC生态从测试币TST起步，随后打通了Alpha与流量之间的通道，从那个时期起，Alpha开始上线非meme型代币，比如ONDO、AERO等。

3月，OKX DEX关停，钱包在此时推出了.0，将Alpha直接集成到CEX，用户能够直接用所内资金进行Alpha代币交易，钱包的交易量和活跃用户因此一举反超，占据加密钱包交易量80%份额，成为钱包产品增长曲线中最陡峭的一环。

与此同时，对Alpha用户的筛选标准持续演进，最初的「做任务积分制」无法形成有效区隔，平台迅速引入幸运尾号、积分消耗等制度，借此激发更频繁的交互行为，这套机制兼顾了用户参与的连续性与差异化，还为项目方提供了相对精准的空投目标群体。

项目方不再彷徨

自Alpha机制开始推出，项目方所面临的选择题便已然出现了变化。

主站上币窗口存在高度不确定性，链上社区有兑现压力，VC 账面出现估值倒挂，面对这些情况，越来越多的团队开始意识到，若要获得市场关注与流动性支持，仅仅依靠讲故事、维护社群或者等待传统上币流程，可能远远不够。

与其继续在无法测算结果的路线中耗费，不如主动适应Alpha带来的新范式，在Alpha系统里，代币流向能直接反映为平台可观察的数据，空投额度能直接反映为平台可观察的数据，交易活跃度能直接反映为平台可观察的数据，而这些数据很可能就是通向正式上线的前置门票，而且上Alpha还能收获市场关注度，几乎没有负面影响。

正因如此，项目方们开始迅速调整策略，不再在发不发、上不上、什么时候上的多重拉扯中彷徨，而是有针对性地为Alpha机制量身定做一套执行模型，即「低成本上」 。

背刺社区成常态

Alpha 存在两种上币选择，一种是已流通的项目，另一种是未流通的新项目，围绕这两条主线还有不同的细节指标来衡量，这致使 Alpha 成为一个制度明确、标准清晰的入口点。

在执行层面，Alpha 通往主站现货的节奏非常克制，近五个月的现货名额比以往的现货上币节奏低很多。这种限量稀缺的设计，构建了典型的 Web2 式增长飞轮，通过撒钱获取流量，设立门槛筛选用户，持续优化内卷规则，最终实现用户留存与生态结构性强化。

为进入这一体系，项目方通常要做出显著调整，这包括但不限于把代币部署或映射至BSC，重新设计激励结构，牺牲部分社区原定空投额度。在某种程度上，Alpha不只是一个钱包产品，更像是一个轻量化、中心化的链上发币协议，它配合了平台的数据选币与风险对冲需求。

Base生态的Zora宣布首次上线Alpha后，撸毛群里有人说了句“期待别太高，可能肝了几年不如别人玩一下Alpha”，没想到这话成真了，符合要求的Alpha用户收到了4276枚ZORA代币，这些代币价值接近90U，而社区里不少从Zora上线就一直保持关注、参与生态活动的用户反映，自己只拿到了30U空投，甚至还有用户只得到个位数代币。

社区里，有Zora生态用户晒出了空投收益截图，图片来源是@zkgoudan 。

这种情况是绕过原有社区，直接为Alpha用户提供服务，在已上线的Alpha项目中，这样的情况并不少见。

以PRAI为例，据参与其KOL轮的用户反馈，“VC及KOL轮拿到就是亏”，一方面项目对社区用户采取锁仓政策，以此限制代币流通，另一方面Alpha用户无需承担早期参与的成本，也无需承担资金锁定的成本，仅凭钱包积分和交互记录就能获得价值近百美元的代币空投。这种明显的激励反差，使得项目原本的「生态内部公平」被打破。

曾参与Sui生态借贷协议的存款用户透露，该协议的空投额度跨度极大，几乎没考虑早期存入者的参与成本，只为Alpha用户留下了显著回报。

在上流动性质押衍生品协议上线Alpha之前，社区用户承受着TIA下跌，项目方分给早期用户的份额少，用户不仅要锁仓，还要做任务解锁。只持有NFT但未绑定积分系统的用户没有空投，窗口期短，收益比Alpha用户低很多。

这种做法背离了项目原生支持群体，将资源重新倾斜至Alpha用户，虽引发了广泛讨论，但对多数项目方而言却是现实选择，在资源有限的前提下，优先向可带来二级流动性与平台曝光的路径投放资源，这是一种效率最大化的策略 。

上线 Alpha 之后

Alpha的上币核心指标是能提供多少筹码，这一指标与“拥抱生态系统和BNB链”的理念相契合，二者相互吻合。

据加密KOL AB Kuai.Dong统计，发币七个月后上线Alpha，根据链上数据，项目方把约3.16%的代币映射至BNB链，其中1.24%直接划入Alpha用户空投池，还向其注入近50万枚USDC的流动性。经过综合估算，为这次Alpha空投所付出的总成本，已经接近300万美元。

如 AB 所说，“付出的代价不小，不过收益也很明显能看出来”，借助 Alpha 功能入口直接得到了 CEX 交易通道，在没有获得期货或主站上币之前，就已经提前完成了流动性预热以及市场认知铺垫。

类似路径在ZK赛道的明星项目中也能见到，该项目的代币ZKJ在未上主站时进入Alpha，成为首个被纳入该机制的前百市值代币，项目方为支撑币价，先后推出高达150%的质押收益与积分竞赛，以此吸引用户刷交易行为，累积钱包活跃度。从策略角度而言，也许项目方打算凭借Alpha的内部指标来积攒影响力，进而推动上市决策达成。

ZKJ最近一段时间始终处于Alpha交易量的首位，图片来源是Panda Jackson(@pandajackson42) 。

这种链上行为，积分回报，平台收录的闭环进行了重构，与项目方之间的博弈结构也随之改变：过去，「市值 + 社区」决定能否上所，如今，「链上数据 +Alpha 表现」主导上所节奏。

新项目的策略更加激进。自4月中旬上线Alpha后，采用了极为主动的市场打法。首先，通过钱包IDO分发5%代币。其次，以1.5%空投覆盖Alpha用户。此外，额外向社区老用户释放近4%激励。累计发放超过总量一成。

与此同时，项目方会把部分融资款直接投入二级市场，以此引导币价在公开流通的初期保持稳定，这一系列操作最终换来了主站的上线通道，就像熟悉流程的业内人士所说的那样：“上币标准变化后，项目不再需要讲故事，而是要展示数据与控制力。”

散户心理学

项目方的策略精于计算，布局周密，与之相比，散户的角色显得复杂，且暧昧。

在传统打新逻辑里，散户能够依靠信息敏锐度以及资金敏捷性来获取一级套利机会。然而在Alpha构建的积分体系之下，散户的获利路径被制度化为一种模式，变得透明化，并且还呈现出高度内卷的状态。Alpha所激活的并非是币价增长的想象，而是“积分 - 空投 - 上所跳板”这样一套链上转化机制。

对部分用户来说，这种机制的确重新构建了公平的概念。长期存于钱包中的中小用户，要是能保持活跃，即便资金量不多，仍有机会从Alpha中获取远超成本的回报。自Alpha开启积分制后，据统计，若普通用户每一期都参与Alpha空投和钱包打新活动，将会得到近1700U的收益。

然而，高收益的另一面是高度结构化的筛选系统，这套积分游戏表面上人人都可以参与，实际上却设定了隐性门槛，它对用户的行为路径提出了不小的要求，对用户的交易频率提出了不小的要求，对用户的参与持续性也提出了不小的要求 。

它本身不直接进行空投发放，而是提供积分分发、数据筛选、用户分类等基础设施 。空投由项目方负责承担 ，但发给什么人 ，依据何种标准 ，则由Alpha的机制来决定 。这一制度设计的核心并非是「奖励」 ，而是「筛选」 。谁能够被识别为「高价值用户」 ，谁便能够持续获得空投 。

质疑也随之出现，一些用户表明，Alpha上的交易量和实际用户需求有偏差，“没有积分和空投就没有交易”，致使项目方数据虚高，用户留存呈现表象化，“这种激励方式与TGE后就完全没人用的鬼链、伪游戏空投有何区别？”

据加密KOL孤鹤统计，在统计样本里，只有22%的用户通过每天正常交易就能获得足够积分来拿到空投，其余的人则要不断重复交易，或者因跟不上积分节奏而放弃参与。

但必须承认，当前市场整体流动性稀缺，项目缺乏持续关注机制，在此背景下，Alpha仍是少数做点什么就可能获得回报的渠道，在收益与确定性并存的前提下，这套机制仍具强大吸引力。在这种体系当中，散户的参与逻辑发生了转变，从价值判断转变为机制博弈，他们的收益情况不再由对项目未来的判断来决定，而是取决于对Alpha机制的理解程度以及执行能力 。

谁是 Alpha 的真正受益者？

散户与项目方在Alpha机制中各自存在博弈，然而回到整体框架来看，Alpha真正重塑的是交易平台与资产之间的底层关系。

在产品体验方面，它相较于OKX等平台没有显著优势，在工具生态方面，它相较于OKX等平台也没有显著优势，不过通过Alpha构建起的流动性入口机制，使其在资产启动阶段依然保有极强的话语权。

哪怕项目首发不存在，Alpha提供了流量筛选，还提供了积分路径，这足以让大量新币在尚未接入主站交易对之前，就已经完成了一轮市场预热，也完成了定价锚定，它改变了发币起点，还延伸了在资产侧的影响边界。

昨日上线Alpha的链游NXPC是个很好的案例，链上流动性池开放后，Alpha空投很快就同步发放给积分用户，合约滞后近半小时，现货滞后数小时，在Bybit、Upbit等其他交易平台也存在一定价差。交易窗口存在于不同节奏下，它决定了资金在各阶段的获利情况，还强化了Alpha在流动性启动中的前置作用。

过去，项目上线就意味着已完成一级定价，且到达了终点站。如今，Alpha是项目上架的起点，也是定价的源头，它将原本属于OKX、Bybit等其他交易平台的冷启动场域，挪回到了体系之中。Alpha的项目一旦价格上涨，接入合约和现货便有了依据，项目自然也乐意依照规则“上供”份额，拿出代币份额并注入资金，以此换取平台曝光与流动性铺垫，这便是流量反哺平台的闭环。

这也使得不再需要承担以往那种“上币即巅峰”的舆论负担。CZ曾表明希望消除上币所带来的溢价效果，使市场回归到基本面。Alpha实际上是他对这句话的兑现途径，不再直接将“上所”当作权威，而是借助Alpha构建一套全新的流动性筛选机制，拉平项目之间的起跑线，然后基于链上数据来决定谁能够继续前行。

目前，这一路径看上去是成功的，Alpha已不只是钱包里的一项功能，这套机制的背后，是对自身角色的全新理解，它的成功并非取决于产品体验是否达到极致，而是在于它把一级资产组织能力，从幕后带到了链上，使其公开且可量化。

钱包业务负责人公开表示过，钱包不会照搬任何竞品模式，而是选择差异化发展，称“市场不需要两个一模一样的钱包”。他认为与其重做产品，不如重构场景。比起OKX在钱包领域的产品打磨路线，其选择用积分换流量，用空投换注意力 。

面对空投刷量、交易数据失真等行业顽疾，其没有试图去消除这些行为，而是搭建了一个机制，通过这个机制让项目先自证吸引力，之后再观察能否形成稳定用户基础与真实交易深度。在Alpha的积分体系中，刷量与真实行为之间的边界被延后判断，同时也被数据化。

但换个角度看，不少人依然觉得，Alpha只是成功吸引了撸毛党，并未吸引到真实交易量，用户在选择链上行为时，依旧不会把钱包当作首选。

过去的周期在一定程度上是面向风险投资的，依靠讲述故事来筹集资金，现在则是面向流动性，而阿尔法就是重新掌控流动性的关键所在。在一个风险投资不再可靠、社区已经流失、产品竞争陷入同质化的时代，阿尔法或许不是创新的最佳解决方案，但却是承接泡沫最有效的途径。